En economía cuando se refiere al“ ”crowding out”, que en español seria el efecto desplazamiento, se alude a una situación en la cual la capacidad de inversión de las empresas privadas es reducida debido a la existencia de una deuda pública más atractiva, y los inversionistas prefieren esa deuda pública sobre la deuda privada disponible.

En este escenario se produce un desplazamiento de la deuda privada por la deuda pública con la consiguiente marginación y estancamiento del sector privado.

Vista la concentración de inversiones que las administradoras de fondos de pensiones (AFP) mantienen en títulos del Banco Central y del Ministerio de Hacienda, un análisis ligero pudiera llevarnos a la conclusión de que se está produciendo un desplazamiento del sector privado por el sector público.

Pero ojo, si al mismo tiempo se analizan las cifras de expansión del crédito bancario y todos sus subyacentes, y se estudia la expansión del comercio, la actividad empresarial, los empleos y otros índices, se observaría que estos continúan en franca expansión, lo cual contradice la teoría del desplazamiento.

¿Entonces qué sucede? Simplemente que los mercados financieros de títulos privados no se han expandido al ritmo del crecimiento del ahorro privado gestionado por las AFP, y estas a fin de preservar la seguridad y rentabilidad los recursos puestos a su cuido, se ven obligados a invertir en las mejores posibilidades que ofrece el mercado.

Esto debe llamarnos la atención y provocar serias reflexiones acerca del porqué de esta situación y qué acciones remediales se pueden tomar para revertir esta tendencia de concentración de inversiones.

¿Es culpa de los agentes del mercado, es culpa del empresariado, es culpa de las autoridades? Debemos sentarnos prontamente en la mesa del diálogo y negociar cómo revertir esta situación, antes de que lleguemos a un verdadero “crowding out”.