Sacudida del tipo de cambio

La depreciación del tipo de cambio, en lo que va del presente año 2025 se ha movido con gran intensidad, situándose el precio del dólar estadounidense en su nivel previsto de US$/63RD$ dentro del marco macroeconómico, lo que refleja una fuerte sacudida hacia el alza, considerando que dicho nivel fue estimado al cierre del presente año y cuyo efecto ha impactado negativamente en la economía, específicamente por los aumentos registrados en los precios de la canasta de bienes y servicios básicos.

En el caso de que el nivel de inflación se mantenga por debajo o en su objetivo meta, implica que el aumento del dólar esta estrechamente vinculado a una economía cuyo balance de comercio exterior muestra que no es capaz de tener superávit con los países que comparte el DR-CAFTA, con los EE.UU y Centro América.

Además, las exportaciones de bienes en 2024, apenas crecieron 7.1% que equivale a un monto de US$13,850.06 millones, para un déficit comercial considerando las importaciones de US$16,366.4 millones, a pesar de que el monto de las importaciones se mantuvo por debajo del nivel obtenido durante 2022 de RD$30, 912.6 millones.

El financiamiento del déficit sigue a cargo de la caridad filantrópica de las remesas, flujos
de capitales que incluyen inversión directa y endeudamiento público externo.

Una causa pudiera estar centrada en las perdidas de reservas internacionales que mantiene el Banco Central desde septiembre de 2024 hasta llegar a US$12,604.7 millones, su punto más bajo en enero de 2025 y aunque se repone un poco entre febrero y marzo, todavía se mantiene por debajo de julio y similar al nivel que tenía en agosto de 2024. Además, la causa probablemente resida en el conjunto de medidas de octubre y la cancelación de RD$128,000.0 millones de títulos de deudas que en suma impacto la liquidez bancaria y de la economía en su conjunto en RD$230,OOO.0 millones, aproximadamente.

Una última opción, puede estar explicada en la gran concentración de operaciones de tesorería que realizan los Bancos Múltiples y las Asociaciones de Ahorro y Prestamos adquiriendo títulos de deuda del Banco Central, cuyas tasas al sobrepresar el tipo de interés que ofertan las entidades financieras provoca que tanto dichas entidades como los agentes institucionales opten por reducir sus niveles de riegos y obtener mayor rentabilidad. Es decir, el Banco Central compite con las entidades financieras de diversas formas, lo que presiona el tipo de interés por doble vía: a) la primera para esterilizar liquidez y financia el déficit cuasifiscal; y b) la segunda, para captar fondos prestables.

En consecuencia, la sacudida del tipo de cambio con tendencia hacia una mayor depreciación, se vincula al mercado de emisión de títulos del Banco Central y el efecto que genera las medidas de facilidades de liquidez a las entidades bancarias. Además, dicha política provoca un gran flujo de recursos desde las entidades hacia el Banco Central en calidad de depósitos remunerados, los cuales se incrementaron en RD$59,039.3 millones, entre septiembre de 2024 y febrero de 2025, lo que de alguna manera explica que la política monetaria presiona hacia el alza los tipos de interés pasivo y activo.

Otro elemento, que probablemente este presionando el tipo de cambio refiere al hecho de que la cartera de préstamos en moneda extranjera registro un crecimiento de 25.7% al cierre de 2024, después haber alcanzado tan solo 15% en 2023. Esto, revela que los agentes económicos optaron por endeudarse en monedas fuertes, aprovechando tipos de interés más bajos, que hacerlo n moneda nacional, con tipos de interés bancarios que casi ronda el 16%.

Considerando el precario desempeño del sector externo de la economía dominicana, los efectos nocivos de la política monetaria y asumiendo que la inflación se mantiene igual o por debajo de su objetivo meta, se puede colegir que quien se ajusta al tipo de interés, es el tipo de cambio y no lo contrario. No obstante, los aumentos en el nivel de inflación y los desajustes cambiarios, operan en una economía que a final de 2025, se aprecia una caída similar a la del 2023 y que de hecho, entre enero y febrero el crecimiento económico no logra superar el 2% del PIB.

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